由于地缘政治紧张局势加剧，市场供需紧缺以及需求覆盖，国际市场黄金期货价格和现货价格均在2025年底创下历史新高。到2025年，国际金价累计涨幅预计将超过70%。金价暴涨的背后是以美元为中心的国际货币体系的波动、美元信心的下降以及人工智能产业进步带来的需求。该报邀请中国现代国际关系研究院研究员陈凤英、中国国际经济交流中心学术委员会副主任陈文令担任翻译。可以说，目前国际金价2025年的涨幅，让人想起“尼克松冲击”，已经离开了“大行情”。现货黄金创50历史新高年初的 2,600 美元/盎司增至年底的 4,500 美元/盎司。 【备注】受多重因素影响，2025年国际金价屡创新高，尤其是年末。累计年增长率约为70%，创下1979年以来的最佳年度表现。第一次国际黄金牛市始于美国前总统理查德·尼克松放弃金本位制、瓦解布雷顿森林货币体系。当尼克松政府开始增加美国联邦赤字时，通胀飙升，再加上两次油价冲击的影响，金价从1971年8月的35美元/盎司飙升至1980年1月的835美元/盎司高位。 【解说】陈文令：目前2025年国际金价的上涨可以说是从“大行情”中走出来的。从年初的2600美元/盎司到年末的4500美元/盎司，黄金现货价格突破历史记录年内暴涨50倍，三年累计增长163%，远超2020年新冠疫情波动幅度。从市场走势来看，2025年金价波动可分为几个阶段。第一阶段，1月至4月，关税恐慌引发第一波价格上涨，现货黄金从2900美元/盎司上涨至3500美元/盎司。第二阶段，4月至8月，贸易谈判进入震荡期，中美贸易谈判进展超预期，金价进入3200美元至3500美元/盎司区间。第三阶段，8对1 10月，r周期美联储降息和政府关门推动金价再创新高。金价升至每盎司3800美元上方，并触及每盎司4200美元的高位。第四阶段，10月至12月中旬，获利了结引发技术性回调。第五阶段，12月中旬至年底年初，多种因素共同推动金价突破每盎司 4,500 美元。 2025年国际金价上涨的一个显着特点是其“多重逻辑共振”，其中既有布雷顿森林体系崩溃后金价长期看涨的走势，也有传统地缘政治避险、通胀对冲逻辑等因素。与此同时，“去美元化”的影响是重叠的、持久的和复杂的。陈凤英：2025年国际金价的上涨让人想起“尼克松冲击”。 20世纪60年代末，美国陷入经济危机，通货膨胀加剧，财政赤字巨大，黄金大量外流。针对这种情况，1971年8月，时任美国总统尼克松在没有与盟友协商的情况下宣布暂停美元与黄金之间的兑换。同时，对所有美国进口产品征收10%的附加费，以“确保美国产品这一单边行动震惊世界，被称为“尼克松冲击”。这造成了美国与主要贸易伙伴之间的紧张关系，破坏了布雷顿森林体系，导致美元贬值，全球金融市场动荡，美国失业率和通货膨胀率持续上升。自1971年8月尼克松总统关闭“黄金窗口”以来，黄金价格进入了波动期。美国财政部不再维持黄金与美元的固定汇率（每盎司35美元），国际金价在9年间上涨了20多倍，但足以引起国际社会的关注，“动荡时期的黄金”再次验证了“困难时期”不一定是战争，也可能是无政府状态。百年一遇的大变局，几起事件交织在一起，引发巨变。 “困难时期买黄金”的老逻辑将在2025年再次受到考验。 【讨论】国际货币基金组织（IMF）公布的全球外汇储备货币构成数据显示，2025年美元在外汇储备中的占比从一季度末的57.79%下降到二季度末的56.32%。公司准备金率已连续11个季度低于60%，为30年来最低。欧洲央行在年度报告《欧元的国际地位》中表示，黄金在各国外汇储备中的比例大幅上升。到2024年，黄金将占全球储备资产的20%，超过欧元的16%和美元的46%，成为全球第二大储备资产。自 1996 年以来首次根据最新统计数据，央行持有的黄金外汇储备超过美国债务。世界各国央行持有的黄金总量约为二战后布雷顿森林时代的历史最高水平。欧洲央行的数据显示，各国央行的黄金储备在 20 世纪 60 年代中期达到顶峰，总计 38,000 吨，并于 2024 年再次上升至 36,000 吨。 【点评】陈凤英：当今世界确实是一个“问题世界”。首先，鉴于特朗普政府的高度不确定性，各方预计金价将继续上涨。其次，地缘政治不稳定，委内瑞拉、伊朗、也门……正在加剧各方担忧。第三，美元贬值增加了各国央行对黄金储备的需求。中国、印度和俄罗斯等新兴市场的央行是黄金的主要买家。美国对俄罗斯实施金融制裁进一步增加了央行购买黄金的需求。第四，投机资金进入市场，富人开始积累黄金。直到2025年10月金价1-12月的回调都是因为热钱在获得巨额利润后撤离。高盛、摩根大通等机构的利好报告进一步强化了市场看涨情绪。第五，虽然人工智能产业的发展促进了芯片制造对黄金的需求增加，但在供给方面，黄金产量正在缓慢增加。 “艰难时期”并不一定意味着战争，也可能意味着无政府状态。二战后形成的国际秩序面临严峻挑战。例子包括美国任意退出《巴黎协定》和世界卫生组织。陈文林：世界一百年一次。世界正在发生巨大的变化，各种事件正在发生纠缠在一起，造成极大的混乱。作为“避险工具”，黄金成为重要选择。 “困难时期买黄金”的老逻辑将在2025年再次受到考验。国际金价此次上涨主要源于三大因素。首先，地缘政治动荡是最重要的因素。新年伊始，美国出兵强行制服委内瑞拉总统马杜罗夫妇并撤离，引发国际社会谴责。俄罗斯和乌克兰之间的冲突已经陷入僵局，双方都没有做出真正的让步，欧洲的作用也受到限制。中东局势不稳定。欧洲的问题依然存在。美国战略重大调整给世界带来的意外性，增强了黄金的避险资产属性。其次，国际货币体系加速重组，从单极体系转向多元储备体系。中央世界各地的银行，尤其是中国、俄罗斯和印度等新兴市场国家的银行，正在增加黄金持有量，以实现储备多元化。央行购金浪潮是“去美元化”最直观的体现。第三，投资者担心美元的购买力和保值性。美国联邦债务超过38万亿美元。从特朗普政府1.0到2.0，美国债务迅速增加，美元可信度受到损害。美元的“安全”神话，投资者对美元资产避险的认知被颠覆，黄金作为“非主权资产”的“终极避风港”的价值被重新强调。反映出2026年美元信心危机，预计国际金价将高位波动。美元主导地位的下降正在将国际货币体系推向新的高度。vel。但从长远来看，美元的走弱将是一个缓慢而曲折的过程。 【观察】欧洲网站《现代外交》发表题为《为什么人们预计金价在历史最高点后会继续上涨？》的文章他表示，美国政治、乌克兰危机等地缘政治紧张局势以及包括央行和 Tether 发行人等新买家在内的投资者继续推动需求。这些因素导致分析师预计金价将在 2026 年达到 5,000 美元。我是这样预测的。摩根士丹利预计到 2026 年中期金价将达到每盎司 4,500 美元，而摩根大通预计平均价格到年底将上涨。据英国《金融时报》网站报道，从历史上看，当其他资产的实际回报率上升时，金价往往会下跌，但这种长期存在的相关性从 2022 年初起将不复存在。投资者将转向黄金，不仅将其视为对抗通胀的工具，还将其视为对冲政治风险的工具。【解读】陈凤英：第二，黄金仍然存在投机行为，市场存在一定泡沫。不过，这次国际金价的上涨并不像“尼克松冲击”那么严重。首先，政治形势并没有那么严重。其次，国际体系不像布雷顿森林体系那么脆弱，不能因为美国的一句话而感到惊讶。如今，南方国家已成为世界经济稳定增长的“新引擎”，中国自然是南方国家的“稳定器”。此外，这个美丽的国家将于2026年举行中期选举，预计局势将相对稳定。第三，国际货币体系走向多元化，各国纷纷采取多种方式对冲风险。例如，支付方式变得更加多样化。特别是人民币支付的使用在许多周边国家和国家不断扩大与“一带一路”倡议相关的内容。但短期内还没有一种货币可以取代美元。美元仍然是主导货币，美国无意放弃其霸权。美元主导地位的下降正在将国际货币体系提升到一个新水平。然而，美元地位的下降将是一个缓慢而曲折的长期过程。陈文令：即使到2026年，黄金预计仍将继续扮演“明星”资产的角色。同时，市场普遍预期美联储将在2026年继续降息。这一政策方向可能会降低实际利率，降低持有黄金的机会成本，并削弱美元汇率。另一方面，拉美、格陵兰、乌克兰、中东局势等地缘政治不稳定因素依然存在。第三，世界各国央行持续增持黄金。 2026年，国际米兰预计全国金价将高位震荡。黄金是一种优良的产品，至今仍然受到各界的广泛关注。市场对黄金的前所未有的关注反映出人们对美元的信心危机。当前，全球“去美元化”运动正从“零星尝试”转向“合作推动”。美元作为全球储备货币的可靠性受到质疑的不是外部冲击，而是美元发行国本身的行为。例如，美国现在以所谓“禁毒战争”为借口，对委内瑞拉动武。其目的不仅是推动委内瑞拉政权更迭，而且是重新控制其石油资源。然而，这对美元的信誉来说又是一次打击。当然，美国也通过发行稳定币实现了“美元重新集权”。目前，美元仍然是世界主要货币，博作为储备货币和结算货币。 《人民日报海外版》记者 张宏（2026年1月7日第08页）
（编辑：朱晓航）