本文件第二次会议报告组的刘奇先生和韩宇先生。经济工作复杂，宏观经济政策极其重要。 3月5日，国务院总理李强在政府工作报告中宣布，国家将“实施更加积极有为的宏观经济政策，加强未来具体政策的协调配合”。同时，他宣布继续实行“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”，并强调“加强改革措施与宏观经济政策的协调”。 2026年是“十五五”开局之年，经济运行情况不仅关系到年度发展目标的实现，也将决定未来五年高质量发展的基础。更加活跃和普罗米特多拉是稳定经济市场、激发市场活力、促进长期发展的重要支撑。rm 开发。今年以来，宏观经济政策步伐明显加快，精准度不断提高。从实施结构性“降息”，到优化落实个人消费贷款财政贴息政策，再到推出5000亿元民间投资专项担保制度，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策相向而行，提升市场预期，促进经济稳定向好。业内普遍认为，财政、货币等政策加强协调将产生“1+1 2”的整合效应。 2026年，财政政策和货币政策的协同效应将进一步显现，“更加积极有为”的宏观经济政策将加速实体经济向内生增长动力转变。一个适度的宽松的货币政策依然有效。展望2025年，中国人民银行实施适度宽松的货币政策。发挥现有政策的持续作用，推出法定存款准备金、降低利率等一系列政策，为经济复苏向好创造适宜的货币金融环境。截至2025年末，社会融资存量和广义货币供应量（M2）同比分别增长8.3%和8.5%，明显快于GDP名义增速。支持实体经济的货币金融政策效果显着。去年年底召开的中央经济工作会议明确提出，2026年将继续实施“适度宽松的货币政策”。今年以来，人民银行根据经济发展的需要，推出了一系列结构性政策措施。经济金融形势继续支撑经济结构转型优化。科技创新和技术改造再融资额度扩大4000亿元，纳入支持领域研发投入较高的中小民营企业。将再融资与再贴现相结合，支持农业和中小企业，增加额度5000亿元，单独设立1万亿元民营企业再融资。扩大支持减少碳排放的工具，并支持消费领域的服务和养老金再融资。整合建立民营企业债券和科技创新风险互换工具。业内认为，2025年适度的货币宽松政策将产生累积效应，现有政策的效应将持续显现。 2026年初，人民银行中国推出一揽子货币金融政策支持实体经济高质量发展。这些渐进性政策将与现有政策产生协同效应，进一步为实体经济稳定增长和物价合理回升创造适宜的货币金融环境。从近期中国银行公布的1月金融数据来看，1月末，社会金融存量较去年同月增长8.2%，M2较去年同月增长9.0%，远超名义GDP增速。这充分体现了货币政策适度宽松的方向，有力支撑了经济平稳开局。李强总理在政府工作报告中表示，国家将“继续保持适度宽松的货币政策”，并提出“存款准备金率等多种政策措施”中国人民银行行长潘功胜此前表示，“今年降准降息仍有一定空间。”全国政协委员、北京国家会计学院教授秦荣生在接受《证券日报》采访时表示，货币政策基调是“适度宽松”，目的是保持流动性充足、减少融资。 “在当前经济仍面临内需不足等挑战的情况下，降准、降息是必要的。降准可以补充银行长期流动性，缓解短期融资压力。降息可以直接降低企业融资成本，刺激投资消费中信证券首席经济学家明明表示，从时间点来看，很可能发生在今年上半年，主要取决于经济指标、物价走势以及利润率变化。银行的利息目的。华银和证券首席经济学家张军表示，预计2026年会实施降准降息，今年新增公债金额将达到历史最高水平。加上政策前提条件，存款准备金率50个基点降息预计在一季度开始实施，降息幅度预计在10-20个基点之间，申万宏源证券首席经济学家赵伟预计，2026年货币政策操作将更加注重流动性保护，以精准支持为结构核心，以财政信贷为重点。公正和期望管理。必须加强财政政策，着眼未来，提高效率。科学。 2025年财政政策坚持服务大局、发挥引领作用，充分体现更加积极的政策导向，为宏观经济承压前行、保持稳定提供重要支撑。政策重点是加强逆周期调节，努力扩大消费，继续加强民生保障，防范风险和促进发展并重。从逆周期调节角度看，预计2025年财政赤字率在4%左右，比2024年提高1个百分点。新增公共债务11.86万亿元，比2024年增加2.9万亿元，明显高于上年平均水平。从拉动消费的角度看，特别长1.3万亿元期限债券继续支持“双”“两新”工程，其中消费品外汇资金3000亿元，相关产品销售将达到2.6万亿元以上。许多绿色、智能、低碳的产品正在迅速走进人们的生活。它不断提高人民生活质量，同时推动经济转型发展。李强总理在政府活动报告中宣布，到2026年，国家将“继续实施更加积极的财政政策”，提出计划将今年赤字率降至4%左右，赤字规模较上年增加2300亿元，达到5.89万亿元。社会公众公共支出规模首次达到30万亿元，比上年增加1.27万亿元左右。 “总体来说，今年财政政策和财税改革协议的重点不仅在于既要通过当前财政预算促进消费、扩大投资、稳增长、保障基层财政管理、化解债务风险，又要激发地方政府积极性，提高中长期财政可持续性。广东证券首席经济学家、研究所所长罗志恒认为，从财政政策力度来看，当年赤字预算规模、新增债务规模和支出规模均创历史新高。财政支出总量首次达到30万亿元。加强必要支出，有利于稳定总需求，支持人民经济民生目标的实现。今年以来，财政政策积极进取、强化增效。从公债工具来看，地方债券（以下简称“地方债券”）发行规模规模不断扩大，特别是新债发行速度加快。 Wind数据显示，今年前两个月，地方政府发行地方债约22160亿元，超过2万亿元，较2025年同期（约18633亿元）增长8.5%。各地共发行新专项债券约8242亿元，较2025年同期（约5968亿元）大幅增长38.1%。超长期国债专项资金也迅速到位。 2025年3月30日，国家发展改革委发布消息，为优化“两新”政策实施，保障政策平稳有序过渡，满足元旦、春节等旺季消费需求，国家发展改革委会同财政部预发行2026年地方政府首期超长期专项债券625亿元，支持互换。消费品。今年1月，还发行了支持2026年设备更新的首轮超长期专项债券936亿元，支持工业、电力能源、教育、医疗、粮油加工、海关报检、旧住宅电梯、节能减排、环保、回收等领域约4500个项目，总投资超过4600亿元。国务院总理李强在政府工作报告中宣布，今年将发行1.3万亿元超长期特别债券，继续支持“双优先”建设和“两新”任务。计划发行3000亿元专项债券，帮助国有大型商业银行补充资本。它组织了 4.4 trill加强地方政府专项债券人民币化，对专项债券项目负面清单进行管理，并开展自查和独立检测。方案重点是提高政府绩效、支持重大项目建设、置换隐性债务、化解政府欠款。中央财经大学财税系教授白彦峰在接受《证券日报》记者采访时表示，2026年是“十五五”开局之年，积极的财政政策有利于稳定和引导社会预期，稳定经济增长在合理区间。在债务体系发力的同时，一系列旨在促进内需的财政和货币调节政策也正式实施。 1月20日，财政部等机构下发通知，作为政策“组合拳”，对企业实施贷款支持。落实中小微企业利率贴息政策，落实民间投资专项担保制度，优化落实服务业经营者贷款利率贴息政策，落实个人消费贷款财政利率贴息政策。 “今年以来，财政政策积极主动，市政债券发行加快，超长期国债专项资金快速释放，支持重点领域设备更新，同时贷款贴息等财政货币协调政策有效加快，把金融活力引导到实体经济。” “美美认为，未来政策将重点放在加大财政支出规模、强化综合支持上。”另一方面，也是优化结构，鼓励消费，支撑新生产力，提高资本使用效率，确保经济持续向好。白彦峰认为，未来，国债等政策工具，特别是长期债券和地方债券要协调运用，充分发挥财政货币政策对新能源等重点行业的长期战略支持作用，推动嵌入式智能化等新技术路径取得新突破。同时，在运用地方债券等过程中，要扎牢国债借贷、管理、偿还的全生命周期管理，用好真正前沿的财政资金，不断完善与高质量发展相适应的国债长效管理机制。加强财政货币政策与宏观政策有效衔接的“更加积极有为”不仅体现在各自的政策上财政政策和货币政策的力度，还在于两大政策的协调配合。李强总理在政府活动报告中宣布，将“加强改革措施与宏观政策的协调配合”，“完善各项经济非经济政策、股市政策和增量政策”。加强对包括政策在内的宏观政策方向一致性评价的连贯性和有效性，使各项政策措施同向发力，形成协同效应。 “我们将加强财政、公共财政、就业、产业等政策协调，深入探索政策结合点，创新实施方式。”在张军看来，财政政策和货币政策是宏观经济治理体系的两大重要支柱。加强财政与货币政策协调，提高宏观调控有效性政策、互补将相互影响，为宏观政策创造空间，更好地促进实体经济实现“1+1 2”效应。目前，日本财政政策与货币政策的联动主要有以下三种方式。一是人民银行将通过公开市场操作等方式保持市场流动性充裕，支持国债平稳高效发行。二是通过“转贷+税收优惠”方式，协同信贷市场供需双方，优化金融资源配置。三是通过担保等增信方式，分担贷款、债券风险成本，提高金融机构风险偏好，强化对企业的金融支持。 2026年1月，中国人民银行、财政部分别宣布推出一揽子政策继续合作，拓展国内市场。其中包括设备更新领域的“再融资+税收优惠”政策和支持中小微企业、民营经济的“再融资+税收优惠”政策。民生银行首席研究员温彬彬在《票日报》表示，2026年，“更加积极的财政政策”和“适度宽松的货币政策”将继续加强协调，聚焦扩内需、优化结构、增动力、惠民生。同时，更加注重“调增长、盘活库存”，将逆周期调节与跨周期调节相结合，保持供需平衡和结构优化，支持实现促进经济稳定增长、物价合理回升的目标。明明预计财政政策和货币政策今年主要通过三个渠道共同努力。也就是说，货币政策将保持流动性合理充裕，从总量上支持国债稳定发行。结构上，人民银行利用再融资等工具诱导信贷，财政部利用再融资等工具降低融资成本。实施贴息政策减少需求，形成“供给侧激励+需求侧补贴”的双向激励。从风险分担的角度来看，双方将共同建立相关机制，提升民营企业和科技债券的可信度，提高金融机构的放贷意愿。通过这种密切协作，形成全面的“1+12”效应，精准支持扩大内需和高质量发展。 2026年，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策定向货币政策将继续齐头并进，总体基调“更加积极有为”。通过优化创新政策工具、精准聚焦支持领域、调整机制设计，财政政策和货币政策将形成强大合力，确保“十五五”良好开局，推动我国经济在高质量发展道路上稳步前进。
（编辑：何欣）