记者吴晓璐 公共财政行业利率改革正式结束！ 2025年12月31日，为落实《促进公募基金高质量发展行动计划》，进一步降低基金投资者投资成本，规范公募基金销售市场秩序，保护基金投资者合法权益，中国证监会修订了《开放式证券投资基金销售费用管理规定》，并更名为《销售管理规定》。 《开放式证券投资基金收费标准》。《公募证券投资基金》（以下简称《规定》）将于2026年1月1日起正式施行。2023年7月，证监会启动公募基金行业佣金费率改革，沿着“基金管理人-证券投资基金”的实施路径分三个阶段推进《条例》的出台，标志着公募基金费率改革落下帷幕。业内人士表示，三阶段投资者累计获利每年超过500亿元，这不仅超出了改革目标，显着减轻了投资者的整体负担，也意味着公共金融行业的整体竞争力和服务实体经济的能力显着增强。此次费率改革的核心问题，不仅仅是“降费率”，更是“降费率”。 “优化制度”、“重建生态”，四大亮点聚焦“条例”制定。作为佣金率改革的最后阶段，这标志着我国公共金融行业佣金率改革顺利实施，为行业高质量发展注入强劲动力。该条例共分为6章29条文章重点阐述了为投资者提供切实利益的六项主要措施。一是合理降低公募融资认购费、申购费和销售服务费水平，有效降低投资成本。二是优化赎回安排，确保公募基金赎回费用全额计入基金资产。三是保护长期持有者利益，鼓励长期持有，明确投资者持有非货币基金一年以上，不再收取销售或服务佣金。四是保持股票型基金的发展方向，对最终佣金支付比例设定差异化上限。五是目标是加强基金销售佣金标准化，调整解决基金销售和基金清算利息归属以及基金投资咨询服务中双重佣金等行业问题，调试好基金销售佣金制度。销售生态系统。六是为基金行业机构投资者搭建直销服务平台，为基金管理人开展直销业务、增强直销能力提供高效、便捷、安全的服务。业内人士表示，此次销售费率改革的四大亮点，昭示着改革的决心和诚意。亮点一：“直接”收费，“直接”盈利。此次改革最直接的效果就是投资成本大幅降低。合理降低各类产品认购（申请）费和销售服务费，预计全行业销售费用降低34%，每年为投资者节省约300亿元人民币。这就是每个投资者口袋里真金白银的优势。例如，销售服务费为每年0.25%的货币市场基金，降费后，投资者1万元可减少投资成本每年降低10元（降费前25元，降费后15元）。对于认购费率为1.5%的主动股票型基金，减费后，投资者可认购1万元（减费后），投资成本可降低70元。佣金前150元，佣金减少后80元，不考虑折扣因素）。亮点二：优化长途驾驶机制。此次改革进行了深刻调整，果断扭转了目前“重股票发行、轻交易操作”的运行逻辑。全额赎回费用归属于基金资产，从而将分销商的收入与投资者的短期“买旧买新”行为脱钩。同时，非现金基金持有一年可免收销售费用，降低长期投资成本。通过一系列审慎协议，引导投资者说告别短期投机，采取长远眼光。亮点三：方向“明确”，重点“关键”。新规明确引导行业资源投入两个关键领域。一是为个人投资者提供充分的服务。二是鼓励销售代理商提升散户的服务体验和盈利感受。二是大力发展股权投资，通过差异化协议限制客户保留费与向机构投资者销售股权和非股权基金收取的管理费之间的关系，引导行业力量集中精力提高股权基金竞争力，强化财富管理核心。亮点四：平台“完善”，直销“升级”。改革不仅是“破”，更是“建”。新建的行业直接服务平台（FISP）是一套高效的数字化基础设施帮助基金管理人开展直销业务降低成本、提高效率、控制风险。这为行业提升专业服务能力、优化客户体验创造了新的空间。监管更加精准务实 《条例》的正式出台并不是征求意见稿的简单“抄袭”，而是监管部门在广泛市场投入的基础上反复细化和打磨的结果。听取业界意见后，多项法规得到优化完善，监管准确性和有效性显着提高。其目的是切实堵住漏洞、缩小差距、提高效率，努力维护公募基金销售市场不健康秩序。首先，产品分类更加科学，利润引导更加清晰。关于订阅费、销售服务费，《条例》进一步细化产品分类标准标准和费用上限，体现了准确执行政策的监管智慧。对于主动型股票基金，认购费不得超过0.8%。其他混合型基金的认购费不得超过0.5%。指数基金和债券基金的认购费不得超过0.3%。销售费用方面，混合型和部分主动股票型基金每年低于0.4%，指数基金和债券型基金每年低于0.2%，货币迷每年低于0.4%，低于0.15%。与征求意见稿相比，正式版进一步完善了产品分类，使规则更加切合实际，没有改变整个改革为投资者带来显着利益的初衷。二是结合监管指导和投资者需求，更加优化赎回费用安排。 《规定》重点优化债券基金、指数基金的赎回费用安排。对于债券基金来说，为了解决频繁出现的问题，由于部分金融机构对短期赎回费用的规定，赎回费用的持有期限设置不同：个人投资者免持有7天，机构投资者则要求持有30天。此举旨在吸引机构投资者，同时保证个人投资者的便利。举办一段时间。与此同时，监管部门同步推出一系列组合措施（定制化债本标准化、分红标准化、提高赎回结算效率等），多维度为债券市场构筑稳定防线。对于指数基金来说，为了充分发挥促进以个人投资者为主体的股票投资发展、满足人民群众投资需求的积极作用，管理人可以灵活解决持有股票的个人投资者的赎回费用问题。基金期限为7天。这体现了促进发展、便利各方的政治态度。此次改革一切以投资者利益为先，在制度设计中明确将“保护基金份额持有人合法权益”纳入其中，致力于推动产业生态系统健康变革。首先是定位的转变，从“规模”到“回归”。某种程度上，过去高昂的销售成本导致了行业“重早期创业、忽视运营任务”甚至“赎旧买新”的短视行为。通过大幅降低销售成本和压缩“差旅费”空间，新规定将从根本上使销售组织转向健康、长期的客户陪伴模式，从而提高保留率和盈利能力。二是理念的转变，鼓励“长线”而非“短线投机”通过“资产赎回费”和延长部分产品赎回费免除期限，可以通过“取消持有一年以上非货币基金的销售服务费”来抑制销售代理“赎旧买新”的动机，降低长期持有成本。这种起起落落双管齐下，是引导市场践行“长期投资、价值投资”理念最有力的制度安排。三是生态变革，强化监管，构建新发展格局。同时，兼顾不同类型机构的差异，协调各项资费改革，旨在构建更公平、更透明、更可持续的产业新生态。三期累计转让利润超500亿元。 《工作方案》聚焦投资者关心的问题，启动公示改革基金佣金费率方面，按照“基金管理人—证券公司—基金销售代理机构”的实施路径分阶段推进公募基金佣金费率改革，逐步降低公募基金整体投资成本。第一阶段，主动型股票型公募基金产品的管理费和托管费将由1.5%和0.25%分别降至1.2%和0.2%以下，每年为投资者带来约140亿元的利润。今年，第二阶段主要降低基金股票交易佣金费率，降低基金管理人股票交易佣金分配比例上限。被动股票基金产品交易佣金率不超过0.26%，其他类型产品交易者佣金率不超过0.26%。数值率不应超过0.52%，每年将为投资者提供约70亿元的利润。第三阶段主要降低认购费等销售费用，为投资者提供年度收益利润约300亿元。三期累计效益转移超过500亿元。
（编辑：何欣）