恐慌性抛售导致国际金银价格下跌。 1月31日（北京时间）凌晨，伦敦现货金价一度跌幅超过12%，创40多年来单日最大跌幅。伦敦现货白银一度跌超36%，创下历史最大盘中跌幅纪录。截至当日收盘，伦敦金价下跌9.25%至4,880.034美元/盎司。伦敦白银下跌 26.42% 至每盎司 85.259 美元。 COMEX黄金和白银期货价格同时下跌。所有市场人士普遍认为，这场贵金属市场的“海啸”是由美国总统特朗普任命凯文·沃什为下一任美联储主席引发的。但随后金银“失控”暴跌。这是由于杠杆资金持续受到挤压而产生的踩踏效应。 “无数人一夜之间亏损或平仓。”市场人士告诉上海证券报记者了解到，随着市场的飙升，国际期货市场已经积累了大量的杠杆头寸。当价格暴跌时，投资者被迫平仓并被动卖出，造成快速“滚雪球”下跌。拥挤谈判中的“踩踏”效应随着金银价格的大幅下跌，市场将注意力集中在新的美联储主席候选人上。在货币政策方面，沃什一直被称为“通胀鹰派”。提名消息公布后，美元指数企稳反弹。招商证券研报称，沃什是候选人中最为鹰派的，更加注重美联储的纪律和独立性，支持缩减资产负债表。但近几个月来，沃什公开支持降低利率。莲花资产管理合伙人兼首席投资官洪浩在一次投资报告中表示1月16日接受《上海证券报》记者采访时认为，市场并非没有预期，沃什当选下一任美联储主席的概率大幅上升，高达60%左右。此前，关于谁将成为下一任美联储主席的猜测持续影响着贵金属市场。洪浩在一份研究报告中表示，上周金银价格飙升时，黄金表示白银的隐含波动率有所增加。这种现象是前所未有的。这意味着即使价格飙升，市场也将继续利用期权。 “这违背了交易的黄金法则：永远不要利用趋势或在波动性增加时增加杠杆。这种类型的交易狂热和杠杆积累很难用正常的价格变动来消化。”市场分析人士认为，面对这场史无前例的狂潮，物价上涨过快、杠杆过高、流动性过大神性太弱，无法承受任何干扰。即使没有沃什被任命为美联储主席的消息，一个小触发因素也可能引起大震动。这也是非常紧张的市场中的一个弱点。事实上，在金银价格暴跌之前，市场就已经非常拥挤了。 《上海证券报》在1月26-27日的报道中警告称，黄金、白银的短期超买信号非常明显。 1月29日以来，市场出现大规模获利盘和卖单的积聚。中信期货研究发展部研究员让·鲁当天表示，短时间内大量资金离场或形成恐慌市场。黄金和白银随后引发市场“过山车”，因为单方面押注的投资者再次接受了这一势头。一位黄金期货交易员告诉记者：“没有任何资产会一直单方面上涨。”续创纪录的高价格导致许多投机者涌入市场。这些交易者使用大量杠杆。这次巨大的冲击就是一个流动性去杠杆的过程。近期，主要市场国内外贵金属交易商纷纷提高贵金属期货交易保证金率，加大了高杠杆交易商的资金压力。该交易员表示，当价格大幅波动时，期货公司会发出追加保证金通知。如果账户中没有足够的资金来支持这一点，则会触发部分交易者的强制平仓价格。大量平仓造成多头“践踏”的恶性循环，放大价格走势。这次，长期基本面并没有下降，金银的上涨已经“停止”。这是否意味着趋势的改变？ “贵金属长期走势目前没有发生系统性变化。”浙商证券联席首席宏观分析师廖波对上海证券报记者表示消息称，美国、欧洲等发达经济体目前正进入宏观风险加速积累的临界点。各国央行继续保持充裕的流动性，但市场资金并未直接注入实体经济。相反，他们关注的是具有中长期历史的科技概念（人工智能、核聚变、商业航天等）和虚拟资产（金银等贵金属金融衍生品、比特币等），造成资产端泡沫风险。此前，市场的快速发展表明了一种非理性状态。 Jean Roux表示，市场情绪、基本面和宏观环境的三重共振形成了白银的历史新高。但请注意，上述属性不足以完全解释当前的市场状况。从长远来看，泡沫破裂不会改变价值。徐亚欣，北京黄金经济发展研究所研究员nt研究中心对上海证券报记者表示，推动金银上涨的基本面并未发生根本逆转。随着去杠杆的推进，预计股价回调后将吸引实物买盘。中国首席经济学家论坛主任刘宇辉表示：“黄金的交易基于对美元的信心，而白银的交易基于黄金的情绪而不是黄金的价值，导致波动性加大。”开元证券首席宏观经济分析师何宁认为，任命沃什为2026年新任美联储主席预计影响有限。如果沃什成功当选，他将维持对黄金的长期看涨观点，因为他的政治立场预计将比市场预期更加鸽派。汇丰私人银行及财富管理团队认为，近期市场表现表明黄金仍然是有效的全球风险对冲工具。尽管近期交易量有所增加受地缘政治风险持续、避险资产需求增加、全球经济金融稳定担忧、收益率下行、全球央行和散户投资者浓厚兴趣等多重因素支撑，黄金未来维持看涨前景。与此同时，汇丰银行增长瓦尔投资研究的贵金属分析师回忆称，美联储宽松周期的结束可能是黄金的主要下行风险。
（编辑：张冲）